文
期权小老师
来源
上海拓璞学堂
本文经作者授权发布，未经许可请勿转载
卖出飞碟式策略是卖出跨式策略的孪生策略，小伙伴们可以把策略与卖出跨式、卖出宽跨式对照学习，搭配着对目标资产行情的判断分析，择出最适策略。
这个策略同前两期提到的策略道理，当行情出现大幅波动时（向上或向下），交易对手会盈利，我们会亏损;当行情横盘不动，或是小幅波动时，则交易对手亏损，也就是我们会盈利。故此，这个策略的盈利，来自于交易对手『买入飞碟式期权』所付出的权利金。因此从收益风险的特性来看，此策略与买入飞碟式期权的特性正好相反。
策略介绍
建议使用时机：
如果认为目标资产价格在期权到期之前会在小幅的区间波动或是根本不动时。
与其他策略相比：
比起卖出跨式和卖出宽跨式，这个策略可承受目标资产波动的幅度较大，能够抵御更多的不确定性，风险系数较低，但根据风险/收益比率法则，此策略的收益能力会是最低的。有得必有失，主要看交易者主观的权衡取舍。
如何构建策略
卖出实值看涨期权＋卖出实值看跌期权
策略中应该卖出多少实值的期权？这与盈利范围有关，交易者所卖出的期权越是实值的，则盈利范围越宽，但相对的最大盈利也会越小。
风险收益特性
潜在最大亏损：无限。
最大收益：收到的权利金-（看跌期权执行价格-看涨期权执行价格）
较高的两平点：看涨期权的执行价格＋收到的权利金
较低的两平点：看跌期权的执行价格-收到的权利金
当目标资产价格超过了较高的两平点时，亏损＝（目标资产价格-看涨期权执行价格）-收到的权利金。
当目标资产价格跌破了较低的两平点时，亏损=（看跌期权执行价格-目标资产价格）-收到的权利金。
直接来看范例
假设『拓璞学堂』股票的当前价格是44元，卖出一手一月份到期执行价格为39元的看涨期权价格5.50元，同时卖出一手一月份到期执行价格为49元的看跌期权价格5.45元。
最大收益＝10.95-(49-39)=0.95
较高的两平点=39+10.95=49.95
较低的两平点=49-10.95=38.05
假设期权到期时股票价格上涨到50元，则策略亏损为（50-39）-10.95=0.05
假设期权到期时股票价格下跌到35元，则策略亏损为（49-35）-10.95=3.05
策略优点
目标资产价格小幅波动，在预测区间内，即可盈利
相比卖出跨式与卖出宽跨式相比，此策略的损益两平点间距较大，胜算比较大
如果再构建策略之初，期权的隐含波动率教高，交易者甚至可以从隐含波动率下降的过程中盈利。
策略缺点
损失无限
卖出实值期权，所占用的保证金较多
盈利相对较小
结语
如果目标资产与预期走势不同，出现单边的大幅波动，则应该为这个策略实时做出止损的动作。
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